第三章 资金时间价值与证券评价（上）

本章是财务管理的另一个“工具”章，主要讲的是资金时间价值以及在此基础上的普通股评价和债券评价。

如果现在的1块钱能买一支雪糕，但你舍不得吃，把这1块钱放进了抽屉里。5年之后，你又舍得吃雪糕了，当你再把它拿出来的时候，你忽然发现这1块钱只能买7532875%支雪糕了。这就是货币的时间价值。

我们再以银行为例子，比如童话银行的存款年利率是6%，单利计息，米老鼠在2001年1月1日存入了666元，那么六年之后米老鼠能在童话银行拿到的钱：666×（1+6%×6）=90576（元），这90576元就是666元在上述条件下的单利终值金额。再比如童话银行钱多的难受，对存款采用按年复利计息了，存款年利率也提高到了8%，唐老鸭听说这件事之后十分高兴，于2008年1月1日在童话银行存了888元，那么八年之后唐老鸭能在童话银行拿到的钱：888×（1+8%）8=888×18509=164360（元），其中的18509是通过查复利终值系数表得到的，这164360元就是888元在上述条件下的复利终值金额。

如果我们把已知条件换一下，知道米老鼠在六年之后能在童话银行拿到90576元，那么米老鼠现在需要存多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：90576÷（1+6%×6）=666（元），这666元就是90576元在上述条件下的单利现值金额。同样，如果知道唐老鸭在八年之后能在童话银行拿到164360元，那么唐老鸭现在需要存多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：164360÷（1+8%）8=164360×05403=888（元），其中的05403是通过查复利现值系数表得到的，这888元就是164360元在上述条件下的复利现值金额。

白雪公主在知道童话银行对存款进行复利计息了之后也十分高兴，于2011年12月31日存入了111元钱，并于今后每年的12月31日存入111元钱，直到2020年12月31日为止，那么2021年1月1日白雪公主能在童话银行拿到的钱（假设其他条件不变）：111×〔（1+8%）10－1〕/8%=111×14487=160806（元），其中的14487是通过查年金终值系数表得到的，这160806元就是111元在上述条件下的普通年金终值金额。

如果我们把已知条件换一下，白雪公主想在2021年1月1日从童话银行拿到160806元，那么从2011年12月31日开始，白雪公主在每年的12月31日需要往童话银行存多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：160806×8%/〔（1+8%）10－1〕=160806×（1/14487）=111（元），，这111元就是160806元在上述条件下的偿债基金金额。

小红帽也想沾复利的光，但她想每年从2011年12月31日开始连续7年每年从童话银行拿到222元，直到2017年12月31日拿到最后一笔222元为止，那么2011年1月1日小红帽需要往童话银行存多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：222×〔1－（1+8%）－7〕/8%=222×52064=115582（元），其中的52064是通过查年金现值系数表得到的，这115582元就是222元在上述条件下的普通年金现值金额。

如果我们把已知条件换一下，小红帽在2011年1月1日往童话银行存115582元，那么她从2011年12月31日到2017年12月31日，每年的12月31日能从童话银行拿到多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：115582×8%/〔1－（1+8%）－7〕=115582×（1/52064）=222（元），这222元就是115582元在上述条件下的年资本收回额。

灰姑娘也喜欢复利，她从2011年1月1日开始连续9年在每年的1月1日往童话银行存333元，直到2019年1月1日为止，那么2020年1月1日灰姑娘能从童话银行拿到多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：333×〔（1+8%）9－1〕/8%×（1+8%）=333×12488×（1+8%）=333×（14487－1）=449117（元）（期数加1、系数减1），其中的12488、14487是通过查年金终值系数表得到的，这449117元就是333元在上述条件下的即付年金终值金额。

如果阿童木想从2011年1月1日开始连续5年每年1月1日从童话银行领到555元，那么在2010年12月31日需要往童话银行存多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：555×〔1－（1+8%）－5〕/8%×（1+8%）=555×39927×（1+8%）=555×（33121+1）=239322（元）（期数减1、系数加1），其中的39927、33121是通过查年金现值系数表得到的，这239322元就是555元在上述条件下的即付年金现值金额。

递延年金终值的计算与普通年金终值的计算的道理一样，只要注意期数是实际发生收（付）的期数。

匹诺曹想从2015年12月31日开始连续7年每年的12月31日从童话银行领到777元，直到2021年12月31日为止，那么2020年12月31日需要往童话银行存多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：777×52064（期数是7年）×07350（期数是4年）=777×〔71390（期数是11年）－33121（期数是4年）〕=777×89228（期数是7年）×04289（期数是11年）=297335（元），其中的52064、71390、33121是通过查年金现值系数表得到的，07350、04289是通过查复利现值系数表得到的，89228是通过查年金终值系数表得到的，这297335元就是777元在上述条件下的递延年金现值金额。

机器猫想从2011年12月31日开始在每年的12月31日从童话银行领取123元，直到永远（假设机器猫长生不老），那么它需要在2010年12月31日往童话银行存多少钱呢（假设其他条件不变）？答案是：123×〔1－（1+8%）－∞〕/8%=123/8%=15375（元），这15375元就是123元在上述条件下的永续年金现值金额。

在考试时，有时候需要大家计算上述情况下的利率，那么这又是如何计算呢？请看资金时间价值与证券评价（中）。

第三章 资金时间价值与证券评价（中）

在资金时间价值与证券评价（上）中给大家介绍了各种情况下终值与现值的计算，下面给大家介绍一下如何求相关事项的利率。

承资金时间价值与证券评价（上）中的例子，兔巴哥在2001年1月1日往童话银行存入了456元，它能够在5年后从童话银行领取987元，假设童话银行按年复利计息（下同），那么童话银行的年存款利率是多少呢（假设其他条件不变）？

答案如下：

456×（F/P，i，5）（复利终值系数）=987，（F/P，i，5）=21645，即（1+i）5=21645，求i当i=16% 时，（1+16%）5=21003；当i=18%时，（1+18%）5=22878则i=16%+（21645－21003）/（22878－21003）×（18%－16%）=1668%，这个i就是在复利终值情况下的利率。

上述例子也可以做如下解答：987×（P/F，i，5）（复利现值系数）=456，（P/F，i，5）=04620，即1/（1+i）5=04620，求i当i=16%时，1/（1+16%）5=04762；当i=18%时，1/（1+18%）5=04371则i=16%+（04620－04762）/（04371－04762）×（18%－16%）=1673%（有误差），这个i就是在复利现值情况下的利率。

黑猫警长从2001年12月31日开始连续7年在每年的12月31日往童话银行存入258元，直到2007年12月31日为止，它能够在2008年1月1日领到2468元，那么童话银行的年存款利率是多少呢（假设其他条件不变）？

答案如下：

258×（F/A，i，7）（年金终值系数）=2468，（F/A，i，7）=95659，求i当i=10%时，（F/A，i，7）=94872；当i=12%时，（F/A，i，7）=10089则i=10%+（95659－94872）/（10089－94872）×（12%－10%）=1026%，这个i就是在年金终值情况下的利率。

美人鱼在2000年12月31日往童话银行存入了1234元，她能够从2001年12月31日开始连续8年在每年的12月31日从童话银行领取202元，直到2008年12月31日为止，那么童话银行的年存款利率是多少呢（假设其他条件不变）？

答案如下：

202×（P/A，i，8）（年金现值系数）=1234，（P/A，i，8）=61089，求i当i=6%时，（P/A，i，8）=62098；当i=7%时，（P/A，i，8）=59713则i=6%+（61089－62098）/（59713－62098）×（7%－6%）=642%，这个i就是在年金现值情况下的利率。

阿里巴巴在2000年12月31日往童话银行存入了6789元，他从2001年12月31日开始在每年的12月31日都能从童话银行领取345元，直到永远（假设阿里巴巴长生不老），那么童话银行的年存款利率是多少呢（假设其他条件不变）？

答案如下：

i=345/6789=508%，这个i就是在永续年金情况下的利率。

假设童话银行年名义利率是24%，按月复利计息，那么童话银行的年实际利率是：（1+24%/12）12－1=2682%这就是名义利率与实际利率的转换。

作为“工具”，资金时间价值紧接着在普通股评价和债券评价中就被用到了，那么如何利用这一“工具“进行评价呢？请看资金时间价值与证券评价（下）。

第三章 资金时间价值与证券评价（下）

学习了资金时间价值之后，让我们看一下如何利用它对普通股及债券进行评价。在对普通股进行评价之前，先让我们看一下股票的收益率。

股票的收益率包括：本期收益率和持有期收益率。

比如齐国普通股在2008年3月31日发放2007年现金股利每股123元，这支股票在2008年12月31日的收盘价是2345元，那么这支股票的本期收益率=123/2345=525%

比如宋江在2008年3月1日以2234元的价格购买了齐国股票，在2008年7月31日以2456的价格卖出了齐国股票，那么其持有期（不超过一年）收益率（假设其他条件不变）=〔（2456－2234）+123〕/2234×100%=1544%，其持有期（不超过一年）年平均收益率=1544%÷（5/12）=3706%

比如卢俊义在2008年5月1日以2123元的价格购买了齐国股票，在2008年的8月31日以2567元的价格卖出了齐国股票，那么其持有期（不超过一年）收益率（假设其他条件不变）=（2567－2123）/2123×100%=2091%，其持有期（不超过一年）年平均收益率=2091%÷（4/12）=6273%

比如吴用在2008年4月1日以2012元的价格购买了齐国股票，在2012年的3月31日以2678元的价格卖出了齐国股票，在2009年、2010年、2011年、2012年的3月31日每股分得现金股利134元、145元、156元、167元（假设买卖股票的数量是1股，其他条件不变），那么持有期（超过一年）年平均收益率是多少？

解答：设持有期（超过一年）年平均收益率=i，则134×（P/F，i，1）（复利现值系数）+145×（P/F，i，2）+156×（P/F，i，3）+（167+2678）×（P/F，i，4）=2012当i=14%时，134×08772+145×07695+156×06750+（167+2678）×05921=2019；当i=15%时，134×08696+145×07561+156×06575+（167+2678）×05718=1956那么i=14%+（2012－2019）/（1956－2019）×（15%－14%）=1411%，所以持有期（超过一年）年平均收益率为1411%

所谓的普通股的评价，就是确定普通股的价值。在不同情况下，普通股的评价模式是不一样的。主要有三种评价模型：

1 股利固定模型。比如楚国普通股每年每股分配现金股利111元，若投资者要求的最低报酬率为999%，则其股票价值=111÷999%=1111（元）。

2 股利固定增长模型。比如燕国普通股本年预计派发现金股利每股222元，以后每年的股利按222%的幅度递增，若投资者要求的最低报酬率为888%，则其股票价值=222/（888%－222%）=3333（元）。

比如韩国普通股上年每股派发现金股利333元，以后每年的股利按333%的幅度递增，若投资者要求的最低报酬率为777%，则其股票价值=333×（1+333%）/（777%－333%）=7750（元）。

3 三阶段模型。其股票价值=股利高速增长阶段派发现金股利的现值+股利固定增长阶段派发现金股利的现值+股利固定不变阶段派发现金股利的现值。给大家出个思考题：比如赵国普通股最近每股派发现金股利444元，在此后的前4年内每年的股利按1414%的幅度递增，在随后的6年内每年的股利按444%的幅度递增，再往后每年的股利不变，若投资者要求的最低报酬率为6%，则其股票价值是多少？（只列出式子即可）

所谓的债券的评价，就是确定债券的价值。在不同情况下，债券的评价模式也是不一样的。主要有三种估价模型：

1 基本模型。比如魏国公司拟于2002年7月1日发行面额为888元的债券，其票面利率为888%，每年7月1日计算并支付一次利息，于7年后的6月30日到期，若同等风险投资的必要风险报酬率为7%，则其债券价值=888×888%×（P/A，7%，7）（年金现值系数）+888×（P/F，7%，7）（复利现值系数）=7885×53893+888×06227=97791（元）。

2 到期一次还本付息的债券估价模型。比如秦国公司拟于2008年5月1日发行面额为555元的债券，其票面利率为555%，于5年后的4月30日到期，债券到期一次还本付息，若同等风险投资的必要风险报酬率为5%，则其债券价值=（555×555%×5+555）×（P/F，5%，5）（复利现值系数）=70901×07835=55551（元）。

3 零票面利率的债券估价模型。比如鲁国公司拟于2007年9月1日发行面额为777元的债券，期内不计利息，于7年后的8月31日到期，若同等风险投资的必要风险报酬率为7%，则其债券价值=777×（P/F，7%，7）（复利现值系数）=777×06227=48384（元）。

债券同样有个收益率的问题。债券的收益率包括：票面收益率、本期收益率和持有期收益率。

票面收益率就是印制在债券票面上的利率。

比如公孙胜在2001年7月1日以1234元的价格购买蜀国公司同日发行的债券一张，该债券面值为1111元，券面利率为1111%，每年7月1日付息一次，偿还期11年，那么公孙胜购买该债券的本期收益率=（1111×1111%）/1234×100%=100026%

比如关胜在2005年5月1日以1221元的价格购买蜀国公司发行的债券一张，于2005年8月31日以1432元的价格卖掉了该债券，那么其持有期（不超过一年）收益率（假设其他条件不变）=〔1111×1111%+（1432－1221）〕/1221×100%=2739%，其持有期（不超过一年）年平均收益率=2739%÷（4/12）=8217%

比如林冲在2006年1月1日以1001元的价格购买蜀国公司发行的债券一张，于2006年5月31日以1258元的价格卖掉了该债券，那么其持有期（不超过一年）收益率（假设其他条件不变）=（1258－1001）/1001×100%=2567%，其持有期（不超过一年）年平均收益率=2567%÷（5/12）=6161%

对于持有时间超过一年的债券，其持有期（超过一年）年平均收益率就是：使债券带来的现金流入量净现值为0的折现率（按年复利计息）。大家只要能把教材上的「例3—39」、「例3—40」、「例3—41」弄懂了、会做了，这部分内容也就OK了。

本文将介绍财务管理中的一些重要知识点，包括债券、股票、利率、预算等方面的内容。

📈股票和债券

股票和债券是证券市场中的两种重要投资方式。

💰利率和风险

利率是由纯利率、通货膨胀附加率和风险附加率组成的。风险报酬率考虑了风险，无风险报酬率考虑了通胀。

📊预算

现金预算属于财务预算，业务预算属于营业预算。营业预算、资本预算、财务预算构成全面预算，决策预算要全面预算。

💰资本结构

资本结构反映了企业的筹资情况，即负债和所有者权益的总和。

💸流动负债

激进型企业的流动负债比较多。

💰财务杠杆

财务杠杆可以通过两个公式来判断。

💰短期借款

短期借款不属于自发筹资。

做财务需要学哪些基本知识

由于财务是会计专业的一部分，所以做财务首先要学好会计相关的基本知识。财务需要学习的基本知识具体如下：

1、学习设置账户

设置账户，由于财务面对的具体内容是复杂多样的，要对其进行系统地核算和经常性监督，就必须对经济业务进行科学的分类，以便分门别类地、连续地记录，据以取得多种不同性质、符合经营管理所需要的信息和指标。

2、学习复式记账

复式记账是指对所发生的每项经济业务，以相等的金额，同时在两个或两个以上相互联系的账户中进行登记的一种记账方法。采用复式记账方法，可以全面反映每一笔经济业务的来龙去脉，而且可以防止差错和便于检查账簿记录的正确性和完整性，是一种比较科学的记账方法。

3、学习填制和审核凭证

会计凭证是记录经济业务，明确经济责任，作为记账依据的书面证明。财务正确填制和审核会计凭证，是核算和监督经济活动财务收支的基础，是做好会计工作及财务工作的前提。

4、学习登记会计账簿

登记会计账簿简称记账，是以审核无误的会计凭证为依据在账簿中分类，连续地、完整地记录各项经济件业务，以便为经济管理提供完整、系统的记录各项经济业务，以便为经济管理提供完整、系统的会计核算资料。账簿记录是重要的会计资料，是进行财务分析、会计检查的重要依据。

5、学习成本计算

成本计算是按照一定对象归集和分配生产经营过程中发生的各种费用，以便确定各该对象的总成本和单位成本的一种专门方法。产品成本是综合反映企业生产经营活动的一项重要指标。正确地进行成本计算，可以考核生产经营过程的费用支出水平，同时又是确定企业盈亏和制定产品价格的基础。并为企业进行经营决策，提供重要数据。

6、学习财产清查

财产清查是指通过盘点实物，核对账目，以查明各项财产物资实有数额的一种专门方法。通过财产清查，可以提高会计记录的正确性，保证账实相符。同时，还可以查明各项财产物资的保管和使用情况以及各种结算款项的执行情况，以便对积压或损毁的物资和逾期未收到的款项，及时采取措施，进行清理和加强对财产物资的管理。

7、学习编制会计报表

编制会计报表是以特定表格的形式，定期并总括地反映企业、行政事业单位的经济活动情况和结果的一种专门方法。会计报表主要以账簿中的记录为依据，经过一定形式的加工整理而产生一套完整的核算指标，用来考核、分析财务计划和预算执行情况以及编制下期财务和预算的重要依据。

学财务最好掌握以下基本知识点：

1、设置账户；

2、复式记账；

3、填制和审核凭证；

4、登记会计账簿；

5、成本计算；

6、财产清查；

7、编制会计报表。

可以采用看书、听课、做题及软件实操的方式自学财务。如果是本身拥有一定财务基础的，可以采用看书及少量做题的方式自学。如果是基础相对薄弱或者零基础会计小白，光看书可能在理解知识点及实际操作上有些难度，因此可以采用看书、听课、做题的方式学习财务会计。除此之外，正在从事会计相关工作的上班族也可以通过自学，更新专业知识库与最新法规，提升职场竞争力。

学财务最好掌握以下基本知识点：

1、设置账户；

2、复式记账；

3、填制和审核凭证；

4、登记会计账簿；

5、成本计算；

6、财产清查；

7、编制会计报表。

可以采用看书、听课、做题及软件实操的方式自学财务。如果是本身拥有一定财务基础的，可以采用看书及少量做题的方式自学。如果是基础相对薄弱或者零基础会计小白，光看书可能在理解知识点及实际操作上有些难度，因此可以采用看书、听课、做题的方式学习财务会计。除此之外，正在从事会计相关工作的上班族也可以通过自学，更新专业知识库与最新法规，提升职场竞争力。

财务管理学知识点归纳：

1、财务管理职能：财务决策、财务计划、财务控制。财务管理目标具有相对稳定性、层次性。财务管理总体目标:利润最大化、每股盈余最大化、股东财富最大化、企业价值最大化。

2、利润最大化的6个缺点：没有考虑资金的时间价值；没能有效地考虑风险问题；没有考虑利润与投入资本的关系；没有反映未来的盈利能力；财务决策行为短期化；可能存在利润操纵。

3、每股盈余最大化的缺点：没有考虑每股盈余发生的时间和持续的时间性；缺陷二:没有考虑每股盈余承担的风险；缺陷三:无法克服短期行为。

4、股东财富最大化的优点：考虑了时间价值和风险因素；克服了追求利润的短期行为；反映了资本与收益之间的关系。

5、风险分类：从个别投资者角度:公司特有风险、市场风险。从公司角度:经营风险(本质是销售风险)、财务风险(本质是企业偿债能力风险)。风险决策类型:确定性决策、风险性决策、不确定性决策。

6、风险衡量方法：概率分析方法。概率分析:是通过研究各种不确定性因素发生不同变动幅度的概率分布及其对项目经济效益指标的影响，对项目可行性和风险性以及方案优劣做出判断的一种不确定性分析法。

7、成本性态：是指成本的变动同业务量变动之间的内在联系。成本按性态分类:固定成本、变动成本和混合成本。

8、盈亏临界点：也称保本点，是使企业达到保本状态时的业务量。盈亏临界分析是本量利分析的延展，目的是进一步掌握企业的利润结构和经营业绩。表现形式:保本销售量、保本销售额。

扩展资料：

财务管理学学科发展：

财务管理工作是近代社会化大生产的产物。在作坊、工场手工业生产方式下，财务活动比较简单，财务管理工作与会计工作是结合在一起进行的。

产业革命后，特别是19世纪末托拉斯出现以后，企业的财务活动随之复杂化，制定投资方案、筹集经营资金、对外提供财务信息，并对利润进行分配，就构成企业经营管理中一项独立的职能：筹措、使用和分配资金。单独履行这一职能的工作即为财务管理工作。

早期的财务管理以集资为主要内容。经过20世纪30年代资本主义经济大危机，西方企业经营者看到了只重视筹措资金管理的严重缺陷，在财务管理中采取了许多对资金使用加强日常监督和日常控制的措施，财务管理发展到以监督为核心。

第二次世界大战以后，随着市场经济的发展和竞争的加剧，资本主义企业的财务管理工作又逐步转向以事前控制为主，在企业管理中形成较完整的财务控制系统。与上述发展过程相适应，财务管理学也经历了以集资、财务监督和全面财务控制为主要研究内容的三个不同的发展阶段。